Mục lục:
Các nhà giao dịch trái phiếu sử dụng các giao dịch bướm để khai thác các thay đổi trong đường cong lợi suất, đó là một biểu đồ của lợi suất trái phiếu so với ngày đáo hạn của họ. Chiến lược kêu gọi các nhà giao dịch mua trái phiếu có kỳ hạn nhất định và ngắn hạn - vay và bán - những người có kỳ hạn khác. Trong thời gian bình thường, lợi tức đến ngày đáo hạn - tổng lợi nhuận chia cho giá trái phiếu - cao hơn đối với trái phiếu có ngày đáo hạn xa hơn, đó là khi trái chủ nhận được mệnh giá trái phiếu và bất kỳ khoản lãi nào còn lại. Tuy nhiên, hình dạng của đường cong lợi suất có thể thay đổi do thay đổi lãi suất, thường xuyên vì các sự kiện kinh tế hoặc chính trị. Giao dịch bướm phản ứng với những thay đổi này với lợi nhuận hoặc thua lỗ.
Cơ bản về bướm
Các giao dịch bướm được đặt tên như vậy vì sự giống nhau mơ hồ giữa nồng độ nắm giữ trái phiếu nhất định dọc theo đường cong lợi suất và các bộ phận của một con bướm. Một danh mục đầu tư "quả tạ" có sự tập trung của trái phiếu đáo hạn dài và ngắn hạn trong khi nắm giữ ít trái phiếu có kỳ hạn trung gian hơn. Quả tạ tạo thành "đôi cánh" của con bướm. Một danh mục đầu tư "viên đạn" thì ngược lại - có trọng lượng lớn trong các trái phiếu đáo hạn trung gian - và viên đạn tạo thành "cơ thể" của con bướm. Một thương nhân tham gia vào một giao dịch bướm dài bằng cách mua cánh và rút ngắn cơ thể.
Thời hạn trái phiếu
Lợi nhuận và tổn thất từ giao dịch bướm phụ thuộc vào cách đường cong lợi suất thay đổi hình dạng theo thời gian và vào việc liệu hình dạng thay đổi có đồng nhất trong tất cả các kỳ hạn hay ảnh hưởng đến các kỳ hạn nhất định hơn so với các kỳ hạn khác - một phần do thời hạn của trái phiếu. Thời hạn của một trái phiếu, nói một cách đại khái là thời gian hoàn vốn của nó. Trái phiếu có năng suất cao hơn có thời hạn ngắn hơn vì bạn nhận được nhiều tiền lãi hơn so với trái phiếu có năng suất thấp. Thời hạn của trái phiếu giảm khi ngày đáo hạn của nó đến gần, vì vậy trái phiếu ngắn hạn có thời hạn thấp hơn. "Thời hạn $" của trái phiếu là sản phẩm của giá và thời hạn của trái phiếu, được biểu thị bằng đô la năm.
Trái phiếu lồi
Một nhà giao dịch trái phiếu có thể tính thời lượng $ của danh mục đầu tư của mình bất cứ lúc nào. Các giao dịch thu nhập cố định của bướm thường liên quan đến việc mua và rút ngắn trái phiếu đồng thời có kỳ hạn khác nhau, như vậy thay đổi ròng đối với thời hạn $ của danh mục đầu tư là bằng không. Tiềm năng lợi nhuận của các giao dịch như vậy một phần dựa trên "độ lồi" của danh mục đầu tư, đó là mối quan hệ hình chữ U mà bạn có được khi tính giá trái phiếu so với lợi suất của chúng. Ví dụ, hãy tưởng tượng hai trái phiếu có cùng thời gian và sản lượng, và lãi suất đó đột nhiên thay đổi. Giá của trái phiếu có độ lồi lớn hơn sẽ ít bị ảnh hưởng bởi sự thay đổi lãi suất hơn so với trái phiếu lồi ít hơn. Một chiến lược bướm có thể khai thác sự khác biệt này, bởi vì trái phiếu trung hạn ít lồi hơn so với trái phiếu dài hạn hoặc ngắn hạn.
Ví dụ bướm
Trong một ví dụ đơn giản về giao dịch bướm, một nhà giao dịch trái phiếu có thể nạp vào các trái phiếu có kỳ hạn bốn và tám năm - cánh bướm - và rút ngắn trái phiếu sáu năm, tạo thành cơ thể của bướm. Hơn nữa, các nhà giao dịch mua và trái phiếu ngắn sao cho tổng thời gian $ của danh mục đầu tư không thay đổi vì các giao dịch. Một đặc điểm của chiến lược này là đôi cánh lồi hơn cơ thể. Giao dịch không yêu cầu tiền mặt trả trước, vì tiền thu được từ trái phiếu rút ngắn bù đắp chi phí của trái phiếu đã mua. Nếu lợi suất trái phiếu dài hạn giảm, đường cong lợi suất "phẳng" - chênh lệch lợi suất giữa trái phiếu dài hạn và ngắn hạn giảm - giao dịch bướm sẽ ghi được lợi nhuận vì giá trái phiếu của cánh nhiều hơn sẽ tăng nhiều hơn so với những người ít lồi.
Biến thể chiến lược
Nhiều biến thể trên con bướm tồn tại, cho phép các nhà giao dịch kiếm lợi nhuận từ đường cong lợi suất dốc, làm phẳng hoặc không thay đổi. Mỗi chiến lược cũng mang những rủi ro riêng, nhưng nhìn chung, nếu đường cong lợi suất bất chấp kỳ vọng của người bán bướm, sẽ có kết quả thua lỗ. Các thương nhân có thể phòng ngừa một phần rủi ro thương mại bướm của họ với các giao dịch khác, bù đắp cho các giao dịch.